ファイナンスを学習中の小生であるが、今週末はファイナンス漬け。

ようやくNPV(net present value)の算出の仕方が胎に落ちつつある。
    n
NPV= Σ FCFn/(1+r)n
    n=0
NPVの算出にはFCF(フリーキャッシュフロー)、割引率、期間の三つの要素が必要。

FCF=営業利益(1-税率)+減価償却−投資−△WC(運転資本)

割引率は、企業価値をDCF法で算出する際は、WACC(weighted average cost of capital=加重平均資本コスト)を用いる。

WACC=D/D+E ROD(1−t)+ E/D+E ROE

WACCを算出する手順
・現状のβeをアンレバー化
・レバレッジを修正
・株主資本コストROEを算出
・負債コストRODを算出

期間は業態により異なるが、実現可能性も鑑みた上、もっとも説得力を持つ期間を設定する。現実的なところで言うと3〜10年の範囲内だろう。

割引率からフリーキャッシュフローの現在価値を算出。残存価値を加えてNPVを算出する。
NPV>0の投資を実行すると企業価値は増大する。
NPV<0の投資を実行すると企業価値は低下する。
       n
企業価値=Σ  FCFp/(1+WACC)p
       p=1

備忘録まで。